尽管不同机构之间数据统计方式有所差异，但是整体上的结论是天胶市场供略大于需。天胶生产国协会对2010年产量的预增幅度由6.3%下调至6.2%、5.2%，主要原因是生产国协会将印尼产量下调17.8万吨，增加菲律宾的产量预估数据，而菲律宾增幅只有3.5%，对原6.2%的增幅有明显的下拉作用。具体的产量预估数据如下：

　　LMC资讯机构对2010年天胶产需数据的判断也是供大于需，供应相对需求而言多出11.8万吨。LMC的预估数据相对于生产国协会的数据偏保守，二者主要分歧在于生产国协会假设泰国产量不变，对印尼、马来西亚、中国的产量预估明显高于LMC资讯机构，其中对中国产量预估数据偏差10.4万吨，马来西亚偏差9.3万吨，印尼偏差30.4万吨。尽管两大机构对全年的天胶产量维持预增的判断，但考虑到对产量进行预估的假设条件、近期的恶劣天气、消费政策效应边际递减等原因，供需定性为一个动态的弱平衡相对合理。从贸易流向来看，泰国、印尼、马来西亚1-5月出口274.11万吨橡胶，同比增长5.73%，环比增长8.44%，需求与供应也比较正常。

　　橡胶产业链特征决定期价下破还需时间

　　由于整个贸易环节、下游消费趋于谨慎，无论是贸易商还是橡胶下游消费商更青睐现货，对于远期到港的船货需求相对较少，因此现货价格坚挺，进口胶维持在每吨2900-3000美金，国内全乳胶维持在每吨23500元，难以突破国储第二次拍卖的最低价每吨23600元。而远期贴水加大了商业卖出套保的难度，一方面高价采购的现货低价卖出保值风险比较大，相反商家更愿意在期货市场上进行远期采购摊薄现货成本；另外一方面银行难以支持远期贴水的卖出套保方式，加大了商业卖出套保的资金操作难度。

　　下游轮胎企业采购趋于谨慎主要是由于轮胎库存在增加，而汽车产量和销量增速则连续三个月高位回落。近三个月汽车产量的同比增幅分别为35.16%、27.98%、20.59%，销量的同比增幅分别为34.87%，28.46%，23.64%，子午线轮胎产量连续两个月增速放缓。尽管国家已经将以旧换新政策延长至年底，但是汽车作为奢侈品，政策对其消费的影响效应随着时间的推移在递减。国内部分轮胎制造商在库存增加、汽车消费放缓、橡胶现货价格坚挺的背景下减产，下游消费改善还需要时间。

　　近期随着近期胶价反弹，远期贴水在缩小，商业卖出套保盘与交易所可用库存有望增加，在实体需求放缓的背景下，胶价将向价值回归。

　　胶市结构显示胶价还会有调整空间

　　从胶价与整个商品价格的比值来看，胶价高估9.26%。通过日胶与整个商品价格的比价关系算出日胶指数的价格中轴在245.74，目前日胶指数价格在270左右；从生胶片与原料的加权价的关系推算出期价也处于高估地带。从橡胶品种之间的价差关系来看，全乳胶相对合成胶高估，烟片胶相对STR20高估。整个7月这种橡胶品种之间不合理的价差有所修复，但是依然对上海全乳胶期价和东京烟片期价有一定的下拉作用。从上海和东京市场橡胶期价的运行规律来看，整个8月是两个市场同时偏弱的一个月份，共振效应或许深化此轮胶市的中级调整。

　　操作方面，沪胶资金市特征明显，短期1101合约有望涨至23700、24500附近，空头回避。商业卖盘和投机空头在23700以上可逐步建空，持仓至8月中下旬。